文 | 滥用巴士

又有新茶饮企业要上市了，此次是。

3月6日，证监会深刻了《对于Chagee Holdings Limited（茶姬控股有限公司）境外刊行上市备案告知书》，霸王茶姬规划刊行不越过6473万股精深股，并在好意思国纳斯达克证券交往所或纽约证券交往所上市。此前曾有媒体报谈，它赴好意思上市的募资界限介于2亿-3亿好意思元。

霸王茶姬之前，因为上市首日股价高潮43.21%，刚刚提振起了行业士气。散伙3月7日，“雪王”的股价为354港元/股，比202.5港元的刊行价高潮74.8%，最新市值1334.8亿港元。以至，在蜜雪冰城创下港股逾额认购记载的刺激下，茶百谈和古茗的股价在2月26日分手高潮8.96%和6.18%，奈雪的茶股价更是从2月26日到28日累计高潮了57.9%。

一派欢天喜地里，就怕好多东谈主皆忘了新茶饮前三股全堕入了“破发魔咒”。奈雪的茶刊行价为19.8港元，在上市首日破发后，散伙3月7日股价为1.63港元，跌幅超90%。茶百谈刊行价17.5港元，散伙3月7日的股价为9.37港元，跌幅46.5%。而古茗以9.94港元登陆港交所后，今日也以9.3港元的股价缺憾结束。

在一个荒谬内卷的环境下，新茶饮很难再说是个好贸易了。

困在界限里的新茶饮

尽管滥用者仍是习气了“随处大小茶”，但数据如故记录了悉数这个词行业的桀黠真相。

把柄窄门餐眼统计，2024年寰宇新开奶茶店11.14万家，但净增长却为-3.88万家，这意味着越过15万家门店在24年内关闭。另有GeoQ智图的《2024年连锁新茶饮门店发展蓝皮书》统计称，2024年仅有8%的茶饮品牌门店净增数大于500竣事快速膨胀，58%的品牌处于平定或停滞情景。

新茶饮的关店到底有多严重？奶茶店的二手树立回收商就怕最有体感。早在旧年九月就有媒体爆出，他们每天皆会收到大批二手树立回收的需求，其中书亦烧仙草关店之多，仍是到了和它关连的树立回收后想转手卖皆会滞销的地步。

行业的变化还得从当年几年的膨胀提及。

从2019年到当今，蜜雪冰城从7000多家膨胀至超4.5万家，古茗从2000多家增至近万家，茶百谈和沪上大姨分手从500家和1000多家增至8000多家。至于霸王茶姬，从2021年到本年2月，它的门店数目在短短三年多里从420家膨胀至6000多家，2023年以来，它更所以平均每天6-7家新店的速率快速霸占市场。

一位茶百谈老加盟商告诉咱们，加盟花式的新茶饮店，玩的便是界限游戏。它们需要更大界限来霸占市场，并用界限上的包装从老本侧获取更多资金，再用这些资金整合供应链，从而进步面向加盟商的“食材/用品批发贸易”的毛利率。

算盘打得噼啪响，效果却不尽东谈见识。

当每个玩家皆想蒙头上前冲时，新茶饮很快迎来了过度弥散。把柄艾媒斟酌文牍，2023年中国新型茶饮市场界限达3333.8亿元，同比增速为13.5%，2024年和2025年的增速展望将分手放缓至6.4%和5.7%，到2028年增速更可能放缓到1.5%。

跟着玩家变多、门店变多、商品又趋于同质化，新茶饮很快就堕入了价钱战的内卷里。红餐测度院的文牍称，早在2023年，东谈主均滥用在20元以上的茶饮品牌就只剩3.6%，而东谈主均滥用在15-20元、10-15元和10元以下的品牌占到了剩余的超9.5成。

这个过程中，加盟商是受伤最深的一环。

他们一边要向总部采购原材料，一边要为门店的房钱东谈主工水电付出真金白银，一边还要被品牌带着，加入价钱战的补贴中。

此外他们还得面对和门店加密关连的“不对等协议”。有头部品牌加盟商称，为了扩大界限、霸占市场，总部会在一年一签的合同上收敛加密门铺保护半径。加盟商要么续签合同接管加密，接管门店会被分流的行运，要么只可悻悻离场。

但不管若何效劳土地，头部品牌如故受到了新兴区域品牌的冲击：武汉品牌爷爷不沏茶开进了茶颜悦色的大本营长沙，广西品牌阿嬷手作和贵州品牌去茶山分手在上海和广州大排长队，2020年才创立的茉莉奶白则仍是干涉了不少一二线城市的阛阓。

这背后的一个逻辑是，年青东谈主喝奶茶总爱猎奇，界限化的茶饮店越是开得多，他们就越想尝尝那些不同品牌的店能有什么新滋味。

上述种种不甚乐不雅的情况，让新茶饮同店销售下落、加盟商流失仍是成了普遍情况。

2024年前9个月，古茗的同店GMV出现了自2021年以来的同比下滑。2021年-2023年，它的加盟商流失率从6.2%上升至8.3%，2024年前9个月更是跃升至11.7%，441家的闭店数目创下历史新高。忘我有偶的是，2021年-2023年及2024年上半年，茶百谈的加盟商流失率分手为0.17%、1.14%、10.69%及8.19%。

就连“绩优生”蜜雪冰城和霸王茶姬的筹办情况也变得扑朔迷离起来。一份弘则测度的行业文牍称，他们不雅察了两者在2024年1-5月的筹办情况后发现，技术两者平均单店效益同比均有下落，第一季度降幅较为廓清，随后它们通过廉价政策和营销力度，又让单店水平握平或有所增长。

困在供应链和成本里的出海路

国内茶饮市场卷天卷地，出海就会有更多契机吗？

早在2018年，蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等品牌就嗅到了出海商机。它们有的在东南亚广撒网，因为这里的东谈主和国东谈主有相通的饮食习气，有的则为进步品牌形象，对准了泰西国度华东谈主辘集的城市，比如仍是在好意思国开出15家店的喜茶，以及行将在好意思国尔湾和洛杉矶开店的霸王茶姬——尔湾是好意思国亚裔东谈主口密度最高的区域。

目前，喜茶国外门店超70家、霸王茶姬国外门店超100家、蜜雪冰城国外门店更是近5000家。2月22日，喜茶在好意思国纽约时期广场开出首家国外LAB店，所售居品不仅包括小奶茉、芝芝抹茶、芒芒甘霖等国内款，还有好多唯一该店才有的口味，平均售价则为5-7好意思元一杯。传闻开业今日想从TEA LAB拎走一杯奶茶，至少需要列队三小时。

但扯后腿背后，新茶饮的出海却濒临两浩劫题。

领先是成本问题，撤退部分东南亚城市，国内新茶饮想在国外施展市场站稳脚跟，需要濒临比国内更高的房钱和东谈主工成本。

蜜雪冰城发布的香港招聘信息显现，它的店长/调饮师的月薪在15000-22000港元，兼职伴计时薪为50-60港元/小时。霸王茶姬香港“办事处肃肃东谈主”月薪高达55000-90000港元，“选址蛊卦司理”的工资也要到30000-70000港元。

而《误点》给喜茶在好意思国的加盟成本算过一笔账。在中国内地加盟喜茶的前期投资约为60万元，在好意思国需要45万元（约315万东谈主民币），一家40-50平米的门店，内地装修成本在30-50万元东谈主民币，在好意思国则需越过20万好意思元（约140万东谈主民币），装修时长9-12个月。算下来，好意思国版喜茶的单杯饮品价钱约为国内版喜茶的3倍，但好意思国的加盟成本却是国内的7倍。这意味着更长的投资陈诉周期，以及它需要被更多国外滥用者放纵爱上。

但国外滥用者既有为一家新茶饮店开业列队数小时的一面，也有吃惯了“上一代奶茶”的一面。

把柄行业测度公司IBISWorld的数据，好意思国在2023年共有6635家奶茶店，但莫得一家的市场占有率越过5%，且市场上的主流居品，仍所以植脂末和木薯粉珍珠为原料的台湾奶茶——比如在国外有2000家店的贡茶和有1000家店的昂然柠檬，而不是分手以喜茶和霸王茶姬为代表的鲜果茶和原叶鲜奶茶。

新茶饮出海需要念念考的是，它需要花多久时辰成为国外市场的主流之选，从而帮它压缩比国内长好多的投资陈诉周期。

出海后的供应链成了另一个问题。

新茶饮的常用原料包括奶成品、茶叶、生果和糖，供应链搭建不到位，极可能影响某款居品在国外的上新，也可能变成品性、口感上的不踏实。

以喜茶的爆款居品“多肉葡萄”为例。巨峰葡萄是国内线上线下零卖渠谈的老例生果，但在国外却难以买到，而况各地生果季并不调换，很难竣事巨匠和解供货，喜茶也不肯意因清寒原料就改造居品配方。于是喜茶在好意思国上线的并不是“多肉葡萄”，而是在当地更好取得原料的“多肉提子”。

新茶饮如故个好贸易吗？不如想想悉数这个词行业有多久莫得出现过像喜茶多肉葡萄、霸王茶姬伯牙绝弦这么的超等大单品了，那是东谈主们嘬一口后会目下一亮、很快再拼单偶然口耳相承的昂然。

但在一个界限游戏里，大多数操盘手对门店界限和总部盈利才能的敬重，宏大于对爆品研发的敬重。何况那些让东谈主目下一亮的居品，常常需要更额外的配方和制作工艺，当门店从几百家加多到几千家以至上万家后，原料运载、门店培训、制作历程把控等才能的难度皆会指数级上升，超等大单品也在这个过程中变得越来越难见到了。

新茶饮最终变成了一个让滥用者、加盟商和投资者皆在裁汰得志感的贸易。