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　　开端：湖畔新言

　　事件：好意思国1月通胀数据全线超预期， 公布数据当晚，好意思联储主席鲍威尔在众议院听证会上放鹰，暗示通胀取得进展但尚未完全达到标的，但愿暂时保捏策略扫尾性。市集对好意思联储本年降息的预期捏续后推，初度降息瞻望由此前的6月推迟到7月。此份通胀陈诉可能会使市聚积重回“再通胀”来回逻辑重迭特朗普策略的不细则性，金价有望进一步高潮，但同期需要警惕伦敦现货金价接近3000好意思元这一整数关隘区间，波动可能会加多。

　　好意思国1月CPI数据全线超预期。 好意思国劳工统计局昨晚发布数据通晓，好意思国1月CPI同比增速升至3.0%，环比增长0.5%，均高于市集预期；剔除波动较大的食物和动力价钱的核心CPI同比增3.3%，环比增0.4%，通常超出预期 。从对CPI增长的孝顺分项来看，商品对镌汰通胀的孝顺有所回落，动力价钱对CPI镌汰的孝顺由正转负。

　　交通运输高潮显着，住房通胀有所回落但皆备值仍然较高。 本月通胀高潮的最大推手是交通运输，同比增长3.1%，较上月增长1.5%，生动车保障走高仍然是主因。粘滞的住房通胀1月环比增捏平增0.3%，同比回落至3.8%，但从皆备数值上看仍然较高，且去化旅途仍较为渐渐。本轮住房资本高潮主要来自波动较大的学校住宿和货仓分项，而房租和等价房钱较为和煦。Zillow租房价钱指数通晓1月好意思国一起租房类型统计下，房租同比增幅较上月有所下落。当月货仓价钱高潮可能受到加州山火的影响，多量住房受到影响的住户前去货仓，推高住宿价钱。

　　动力对镌汰通胀的孝顺回落。1月动力CPI同比增速为0.8%，较上月捏续上行1.3个百分点，1月原油价钱有所回调，对通胀镌汰的孝顺镌汰。不外，跟着特朗普上台，其喜悦将科罚地缘突破问题，同期饱读舞国内化石动力坐褥，可能在中始终仍会对石油价钱形成压制。 二手车、医疗保健商品价钱显着高潮。 二手车价钱高潮与Manheim二手车价钱回升趋势相一致，但从该目标的前瞻性来看，异日仍有望回落，此外，文娱商品价钱亦有显着回升；服装、新车价钱环比回落。

　　凭证纽约联储的访问，2月好意思国住户对1年和5年期的通胀预期“爆表”。特朗普用关税策略手脚与交易伙伴谈判的筹码，持续暗示将对加拿大、墨西哥、欧盟以及中国的不同商品征收关税，计划到异日可能激发的反制标准，市集对好意思国异日通胀担忧捏续加多，同期对各人交易供应链也形成了影响。

　　总体来看，1月好意思国通胀数据再度激发了市集关于好意思国再通胀的担忧。重迭近期特朗普扭捏不定的关税策略，市集对特朗普政府能否压降国内通胀的质疑有所上升。该份通胀陈诉发布之际恰逢好意思联储主席投入国会听证会，在1月通胀数据发布后，鲍威尔在投入众议院听证会上的表态显着较前一日更为鹰派。好意思国芝加哥联储主席古尔斯比（FOMC票委）称，好意思国最新CPI数据“令东谈主警悟”。市集平直抹去好意思联储在6月加息的可能性，此前这一预期捏续保捏在60%以上，对年内降息的预期也有所回落。当晚好意思债收益率跳涨，好意思元指数先涨后跌，伦敦金价短线走低后又因为“再通胀”逻辑重新收涨于2900好意思元上方。

　　春节假期以来，市集预期特朗普对贵金属纳税将推高什物交割资本，促使COMEX期货金价高潮。来回商将黄金从伦敦市集运至纽约COMEX仓库得回价差收益。受什物库存改动影响，伦敦市集黄金现货出现穷乏，英格兰银行金库的提货恭候技术已延伸至4周以上，COMEX黄金库存在近期急剧加多，激发投契情谊，推升金价升破2900关隘。好意思国1月通胀超出预期，市集可能会重回“再通胀”来回逻辑重迭特朗普策略的不细则性，金价有望进一步高潮。但同期需要警惕刻下伦敦金价也曾接近3000好意思元大关，前期赢利资金可能有一定的止盈预期， 金价波动可能会加多。

　　中始终来看，刻下黄金ETF捏仓量处在 低 位， 异日树立盘需求上升仍有空间。除此除外，2024年各人央行共计购金1111吨，自2022年俄乌突破以来荟萃三年购金量跳动1000吨，大大跳动前十年平均500吨支配的购金量，且与发扬国度黄金储备占外汇总数的数值比拟，包括我国在内的发展中国度异日购金空间强大。我国央行在本年1月也持续增捏黄金，阐发央行购金的捏续性。另外，多数好意思债以及 DeepSeek 对好意思国科技股的冲击也在一定历程强化了去好意思元化的中始终逻辑 ， 持续 支捏金价核心上行，后续黄金可能仍偏强。

　　分析师：李明玉

　　执业履历号：F0299477

　　投资想到号：Z0011341

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