最晦暗的时刻，往往意味着破晓在即。

AI 时期的互联网公司，充斥着激烈的矛盾性，证据为旧有顺次仍在运转，但新范式不休加快撞击。该特质和谐在新一季财报爆发，处于转型期的百度，痛感尤为激烈。

2025 年第二季度，百度休戚各半。喜的是 AI 新业务增长迎来了新破裂，非在线营销初度破裂 100 亿元收入大关，同比增长 34%。AI 新边界推动下的智能云等业务是主要增长能源，百度 AI 智能云收入同比增长 27%，达到 65 亿元东谈主民币。

上述的增长一定程度上所以断送大盘来交流。本季度内，百度的要道盘算推算均有所下滑。百度中枢收入 263 亿元，同比减少 2%。包摄于百度中枢的净利润（非公认司帐准则）为 48 亿元，同比下落 34%。经诊治 EBITDA 为 64 亿元，同比下落 26%。

对百度而言，一个更为危急的信号正在显现：当作公司"现款牛"的在线营销业务收入，已连气儿五个季度出现同比下滑。其中，2025 年第二季度，在线营销收入为东谈主民币 162 亿元，同比下落 15%。

AI 创新，挥刀直指"钱袋子"。压力随之而来，AI 正在改进搜索逻辑，但新的营业化模式尚在探索。

百度，仍需穿越不细则性的晦暗期。届时，推开门等于新天下。

冰与火

一冷一热、一进一退，百度财报张力填塞。

光子星球统计，从 2023 年 Q2 到 2025 年 Q2，百度在线营销单季收入，已从 197 亿元最高点跌到了面前 162 亿元，减少了 18%。但同期非在线营销收入，也从 2023 年的 68 亿元，增长至面前的 100 亿元，增长了 47%。

这背后是对 AI 大皆的投资和开销。财报夸耀，两年前百度账上的解放现款流（不含爱奇艺）已由正转负，从 71 亿元大幅缩减至 -46 亿元。

对中枢搜索业务的激程度度，体面前 AI 化上。百度搜索业务（MEG）认真东谈主罗戎暗示，"百度是各人范围内在搜索 AI 化方面最为激进的企业，很可能是独逐一家全面以 AI 谜底替代传统流通的公司"。

财报夸耀，百度正在加紧推动 AI 搜索改进，罢休 6 月底 AI 生成试验已障翳跨越 50% 的移动搜索扫尾页面，高于 4 月的 35%。罢休 7 月，这一比例进一步进步至 64%，障翳了跨越 90% 的百度 App 月活跃用户。值得把稳的是，这一比例远高于谷歌。

恰是这种经由中的大刀阔斧激发了市集担忧，短期内传统搜索业务营收的踏实性，与改日 AI 高价值潜力造成了矛盾。百度对于 AI 搜索、自动驾驶、云诡计的设想，一起修复在告白压力之上。

梦想越性感，现实越骨感，市集对于百度下一季度预期并不算乐不雅。有分析师预测，第三季度百度的中枢营销收入将陆续下落，同比减少 24%，这将导致其中枢运渔利润降至 21 亿元东谈主民币，为六年来最低。

好像是察觉到了市集的氛围，百度在财报电话会上初度说起 AI 营业化筹谋和进展。

百度明确，AI 搜索功能不错有用增强用户体验，这有助于一些检索要道词的变现，从而扩大告白库存。与此同期，收获于 AI 智能体、数字东谈主等创新器具不错更好地将搜索扫尾与现实天下相取悦，进步悠闲用户需求的才能，推动业务从 CPC（告白点击付费）模子过渡到 CPS（告白销售付费）模子，为改日提供更大的变现空间。

在业务进展上，百度暗示二季度还是测试了一部分 AI 智能搜索变现才能，并展现出乐不雅长进。这意味着，要是改日营业化进展班师，瞻望本年年底傍边 AI 搜索对传统在线营销业务的赋能可能就会运行在事迹上有所体现。

不外，罗戎也强调"瞻望短期内，业务关联收入、利润仍将靠近弘远压力"。

AI 搜索叙事

在对于 AI 搜索叙事上，百度和谷歌讲了个不同的"故事"。

市集喊着狼来了，一直乐得想看到谷歌搜索收入下落。但谷歌的财报每次皆讲明又是"虚惊一场"，与百度不同，谷歌搜索业务还是连气儿 8 个季度保捏仅 10% 的正增长。

谷歌偏向保守，但讲了个绝顶"机灵"的 AI 搜索故事，即 AI 不是替代，而是增强。谷歌莫得贸然把传统搜索界面一起推翻，而是通过 SEG（搜索生成式体验）等款式，逐步将生成式 AI 才能镶嵌到搜索中，让用户不错采选是否使用 AI 回来、AI 恢复。在这基础上，原有的告白模式依然有用，即便引入 AI 生成试验，谷歌也能保证用户点击 AI 推选后，告白主仍能赚到钱。

谷歌把 AI 对其冲击压到了可适度范围内，AI 固然短期冲击了一些袒露盘算推算，但总体事迹还在进步。

反不雅百度则是谷歌的对立面，要讲的故事更为激进，链条也更为复杂。要用时间全面颠覆搜索，在这基础上，既要保证用户体验，修复新的 AI 搜索生态，又要探索新的营业化旅途。如斯看来，百度采选了一条高风险，高申诉的旅途。

短时候内，咱们很难对两种旅途下论断。谷歌面前搜索业务的增长，无法了了看到 AI 的价值。优点是渐进式转向模式更踏实，收入增长可捏续，抗风险才能更强。百度模式更具探索性和改日，一朝告捷，可能率先大开全新市集空间，代价是赌上短期的营收、利润。这也解释了面前市集对两家搜索巨头，格调时好时坏的原因地点。

本季百度的财报是一个信号，即 AI 搜索还是从探索价值转向了印证价值阶段。而百度的中枢矛盾就在于，AI 搜索短期收入下滑与长久效果进步预期之间的博弈。

接下来，百度好像应该转机一下想路，从看" AI 搜索有莫得用、能作念什么"，过渡到"它如何赢利、怎样带来长久效果进步与营业申诉"上。

是阵痛期亦然拐点期

百度的急迫源于自己的逆境，在大模子驾临前，已处于内忧外祸的境地。

外部，社区、短视频平台在不休蚕食百度搜索市集，市集份额和营收出现下滑迹象。里面，营收结构单一，抗风险才能较弱，也出现了一系列组织处分问题。

其他互联网大厂的逻辑是，维稳主业务输血才能，试水新业务。但百度陷于双重扭捏，传统业务不稳，新业务短期看不到申诉。

面前独一细则性的增长业务是 AI 智能云，沈抖通晓，企业云订阅收入占总收入的一半以上，并在第二季度陆续增长。增长主要收获于订阅东谈主工智能基础设施的强盛势头，同比增长跨越 50%。

李彦宏在本年 7 月的季度高管会上发表了《求真求实》的里面演讲，反想百度"起大早赶晚集"的根源在于"不聚焦"。即业务方针过于散播，导致资源散播、奉行力不及。举例，文心一言虽有先发上风，但在 C 端市集证据欠安。

近期，百度把重点放在了追求效果和营业化上，明确稳固阵线，减少一些边际化居品参加。一个值得警惕的数据是，对比 2023 岁首，百度在研发上的单季度参加减少了近 25%，这可能会影响后期百度在大模子市集的时间率先性。

从计策上作念弃取是势必，但过往很厚情况下，百度在 AI 计策推动经由中一个长久存在的中枢问题——耐力不及、潜力乏力。

好多时候，百度在某个方朝上起步早、声量大，但可能后继乏力，未能捏续拉开差距，最终被自后者振奋为雄甚而反超。文心大模子曾是国内首发，一度占领市集明白高点，但如今热度减退，客户与开拓者暖和度被阿里通义千问、字节豆包等自后者分流。

AI 竞争款式尚不决型，百度刻下的风物就像老城改进，短期里面分街谈要禁闭、东谈主流要分流，那老店生意势必要受到影响，但一朝新路网和新商圈修复起来，举座的价值将远超从前。

收入波动、模式诊治、用户风气迁徙、市集名次洗牌等短期阵痛不行幸免。百度需要在这个"过渡期"中，处分好市集预期、优化好居品体验、探索出可行的营业化旅途kaiyun.com，从而让市集看到"短期断送"是值得的。