在上市公司出现功绩大幅波动、东说念主事紧要治疗或其他紧要事项的情况下，评级机构相同会实时更新对上市公司及关系债券的评级。

据证券时报记者梳理，自转债评级岑岭（每年的6月、7月）事后，已有76只转债发布了评级机构最新评级情况，包括2024年8月以来新刊行的转债以及已更新评级的存续转债。

其中，超九成的转债最新评级未发生变化，但也有部分转债因公司相关不善、偿债压力大、涉违法遭监管、质押比例高级，遭评级机构下调评级。

多家上市公司发布评级追踪确认

证据关系规定，对存续期限突出一年的受评证券，证券评级机构应当在受评级证券存续期内每年至少出具一次依期追踪评级确认，且在受评级证券或其刊行东说念主年度确认露馅后3个月内露馅。即每年的7月30日之前，受评级证券或其刊行东说念主应发布追踪评级确认。

不外，发生影响债券信用评级的紧要事项，信用评级机构应实时治疗债券的信用评级，并向投资者公布。据证券时报记者梳理，自2024年8月以来，已有76只转债发布了评级机构最新评级情况，其中，71只转债评级未发生变化，但也有5只转债评级发生了治疗。

而在5只评级发生治疗的转债中，有4只转债信用评级遭下调，而能化转债的信用评级获上调。

1月3日，甘肃能化发布公告称，2024年12月31日，公司收到中证鹏元出具的《中证鹏元对于上调甘肃能化股份有限公司主体信用等第和“能化转债”信用等第的公告》，经追踪分析和评估，中证鹏元决定将公司主体信用等第由AA+上调为AAA，评级权衡保管为镇定，同期将公司刊行的“能化转债”信用等第由AA+上调为AAA。评级效果灵验期为2024年12月31日至“能化转债”存续期。

信用评级是评判信用风险的弥留成见，是由孤独的信用评级机构对影响评级对象的诸多信用风险身分进行分析征询，就其偿还债务的智商过甚偿债意愿进行概括评价，然后用喜闻乐道的标记暗意出来。

信用评级分为主体信用评级和债项信用评级。主体信用评级是对受评对象如期偿还其统共债务的智商和偿债意愿的概括评价，评定的等第代表其举座的信用质地和误期可能性。债项信用评级是指对刊行东说念主刊行的债务融资器用或金融居品（固定收益类居品）的评级，评定的是该债务融资器用或金融居品的信用风险，也等于对该债务的误期可能性及了债进度的概括判断。

“在绝大多量转债体现债性的市集行情中，功绩、债券余额、账面现款对比、偿债智商、债券评级以及大鼓吹质押占比、流动性占比等方面因子是将来市集行情中，转债下行压力是否有限的主要因子。”优好意思利投资总司理贺金龙对记者暗意，投资者需要追踪和关心关系成见，以掩盖可能出现的风险。

警惕转债评级下调带来的信用风险

在绝大多量转债信用评级保持不变的情况下，也有部分转债的信用评级遭下调。

1月7日，*ST普利发布了中证鹏元对于下调公司主体及普利转债信用等第的公告，将公司主体信用等第及“普利转债”信用等第均由A下调至BBB+，评级权衡下调至负面。评级效果灵验期为2025年1月6日至“普利转债”存续期。

中证鹏元合计，因2021、2022年财务作秀被证监会出具《行政处罚预先示知书》，公司股票及可转债存在退市风险，2024年前三季度公司净利润归天，同期可动用的货币资金较少，待偿还的短期债务及“普利转债”限制均较大，重叠大额罚金支拨以及可能靠近的银行借款续贷压力，后续靠近较大的流动性风险和偿债压力。

中证鹏元暗意，将密切关心公司后续相关和财务状态变化、信息露馅等身分，并连续追踪上述事项对公司主体信用等第、评级权衡以及“普利转债”信用等第可能产生的影响，实时作出治疗。

而在更早前，东时转债、汇车退债、岭南转债的信用评级也被下调。华创固收团队合计，从2024年评级下调带来的信用风险扰动的反应来看，市集提前交游的特征相对彰着，后续仍需关心称心归母集结归天或者相关性现款流集结净流出的转债正股阐扬，以及部分钞票欠债率偏高的个券，中枢在于梳理偿债智商偏弱的转债，以期掩盖年度追踪评级下调以及回售了债带来的信用风险。

信用评级或者响应可转债债性的信用风险。当可转债出现信用评级下调（主体级别或权衡）时，确认该可转债刊行主体的信用风险飞腾。在信用风险飞腾的情况下，等闲信用债只可刚性兑付，是以此时需探究发借主体的现款类钞票、钞票变现、资金的腾挪空间等。

并吞资信暗意，可转债因其兼具债性及股性，且具有不同于信用债的特等条目，在信用禀赋下落时不错通过转股的神态裁汰偿付压力。不外，对于初级别且信用评级下调的可转借主体来说，其信用风险相对较高，高额的债券余额会使其偿付压力加大。

关心新“国九条”下的退市风险扰动

2024年4月12日，《国务院对于加强监管回绝风险推动成本市集高质地发展的些许意见》发布，标识着“国九条”迎来新一版矫正。新的分成和退市规定于2025年1月1日认真践诺，上市公司2024年年报将成为首个适用的年度确认。

相较于2004年及2014年两版块，新版“国九条”干线落在“强监管、防风险、促高质地发展”，其中财务类退市风险警示的规定显赫收紧，同期步伐类、交游类、紧要犯警类过甚他风险警示亦有一定治疗。

华创固收团队合计，本轮新“国九条”落地践诺，由于2024年前三季度功绩阐扬偏弱，相较于2024岁首以及4月12日新规公布时，触及的转债正股界限或进一步扩大。不外，华创固收团队也指出，由于退市新规查验年报，前三季报露馅后市集对于年报预期已基本变成，进而提前存在订价，这部分扰动或相对可控。

华安证券暗意，正股退市对转债包含的转股期权价值影响边远，转债投资相较于夙昔加多了一重退市风险，在新“国九条”出台的配景下，中小企业靠近退市风险还会连续一段技能，退市处置规定所给出的成见要求为投资者提供了关心企业退市风险的握手。投资者在领受廉价组合等收益环节在于博弈价钱回升的战略时，要兼顾其背后正股相沿价值的智商，回绝强制退市导致战略径直失效的顶点情况。

校对：王锦程kaiyun官方网站